Dans un environnement mondial incertain, l’or conserve son attractivité

L’un des moteurs principaux de l’évolution du cours de l’or demeure l’incertitude économique mondiale. Le conflit au Moyen-Orient a tiré les prix de l’énergie à la hausse, tendant à alimenter l’inflation, tandis que la croissance économique pourrait ralentir. En conséquence, les taux d’intérêt ont tendance à augmenter et le dollar à se renforcer, les investisseurs se réfugiant vers le billet vert en période d’incertitude. Ces deux évolutions peuvent peser sur l’or à court terme. La hausse des taux d’intérêt rend l’or moins attractif, ce dernier ne donnant pas lieu au versement d’intérêts contrairement aux comptes d’épargne ou aux obligations d’État. Parallèlement, un dollar américain plus fort reflète une demande accrue de sécurité, ce qui peut réduire le besoin d’actifs refuge alternatifs tels que l’or.

A plus long terme, ce contexte peut toutefois être favorable à l’évolution du cours de l’or. En effet, si une inflation plus élevée commence à peser sur la croissance, les gouvernements et les banques centrales prennent souvent des mesures de soutien, en abaissant par exemple les taux d’intérêt, en assouplissant les conditions financières ou en mettant en place un soutien budgétaire. En période d’incertitude, l’or tend à voir son attractivité se renforcer, notamment en raison de son rôle de diversification au sein des portefeuilles. 

Les banques centrales jouent également un rôle important. Plus tôt dans l’année, certains investisseurs ont exprimé des inquiétudes quant à un éventuel début de ventes d’or par les banques centrales, notamment au regard de la situation observée en Turquie. En effet, suite au déclenchement de la guerre avec l’Iran, la banque centrale turque a vendu en très peu de temps environ 60 tonnes d’or, pour un montant de plus de 8 milliards de dollars. Cette situation semble toutefois exceptionnelle, les banques centrales continuant dans leur ensemble d’acheter de l’or, afin de réduire leur dépendance à d’autres devises et de mieux répartir les risques. Les banques centrales raisonnent avant tout sur le long terme, et les ventes d’or s’avèrent donc généralement temporaires plutôt que structurelles.

Après le repli des prix en février et mars 2026, de nombreux investisseurs ont réduit leurs positions sur l’or. Plus précisément, des ETF adossés à l’or en Europe et aux États-Unis ont été cédés par les investisseurs particuliers, généralement plus réactifs aux évolutions du sentiment de marché et aux craintes liées à la hausse des taux d’intérêt.

Le marché chinois de l’or se distingue, quant à lui, par une demande qui reste soutenue et des prix souvent supérieurs à ceux observés sur les marchés mondiaux. De nouvelles réglementations et des plans d’épargne encouragent davantage de particuliers et d’institutions chinoises à investir dans l’or. La Chine se positionne donc en acteur majeur de ce marché : les particuliers comme les grands investisseurs achètent plus d’or, les échanges sur la bourse chinoise augmentent, et les importations sont facilitées. Cette dynamique contribue à éviter des baisses marquées du prix de l’or.

Les évolutions au Moyen-Orient affectent principalement le cours de l’or via des réactions de marché à court terme. Si les tensions persistent ou s’intensifient, ses prix devraient rester volatils. À moyen et long terme cependant, les perspectives demeurent positives. Des tensions géopolitiques durables accroissent les risques de stagflation et renforcent la demande stratégique des banques centrales et des investisseurs de long terme, soutenant la perspective de nouveaux sommets au fil du temps. Si au contraire les tensions s’apaisent, l’or pourrait connaître une phase de consolidation à court terme ou un repli, à mesure que la demande en valeurs refuges s’estompe et que les taux réels reprennent de l’influence. Dans ce cas, un apaisement des tensions ne remettrait toutefois pas en cause la tendance structurellement haussière de l’or, les besoins de diversification et l’incertitude macroéconomique demeurant. Dans l’ensemble, nous considérons toute faiblesse à court terme, quel que soit le scénario, comme du bruit tactique, les phases de repli offrant des opportunités de renforcer des positions sur l’or à long terme.

Selon nous, les prix de l’or devraient demeurer volatils jusqu’à la fin de l’année 2026. En cause : les incertitudes entourant l’inflation, la situation géopolitique, les taux d’intérêt et les données économiques. À moyen terme, les perspectives restent positives. En effet, de nombreux investisseurs sont faiblement positionnés sur l’or, les tensions géopolitiques restent élevées, et les préoccupations liées à l’endettement public et au manque de confiance dans la politique économique, en particulier aux États-Unis, persistent. Pour ces raisons, l’or conserve tout son intérêt en tant qu’outil de diversification des portefeuilles. Les gains rapides sont peut‑être derrière nous, mais l’or devrait continuer de s’imposer comme un investissement attractif à long terme en 2026.